新东方在线VS沪江,在线教育投资退出与启示

新东方在线VS沪江,在线教育投资退出与启示

时间:2020-03-30 22:45 作者:admin 点击:
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新东方在线如果成功上市,将会成为教育集团拆分子公司上市的首个案例。 美国华平投资集团投资董事沈威认为,教育公司的核心资产是品牌和人才。 大型教育集团有很好的品牌,而且是优秀人才密集型企业。头部教育企业有更好的资源在内部孵化新项目,达到一定规模后去上市,是很自然的逻辑,他相信新东方在线会是第一个,但是不会是唯一的一个。

欲做综合课程,必迎多元竞争

作为综合的在线教育集团,新东方在线也面临着来自在线教育赛道中,不同领域各大竞争者的挑战。由于横向业务线众多,从学前教育到大学教育,从职业教育到语言备考, 新东方在线几乎“面面俱到”、全龄段“通吃”, 但是这也让新东方在线,在各大细分市场,面临着群雄竞争的局面。

在语言培训方面 ,新东方在线要面对自2013年以来,雨后春笋般出现的众多在线语言培训集团; 在国内备考领域 ,稍早前在港递交招股书的沪江,已成为其有力的竞争者; 在国际化学校在线教育领域 ,今年暑假猛铺广告的学而思网校,也想在市场份额上大有所为。

新东方在线VS沪江

01

业务对比

主营业务方面,新东方在线主营业务包括大学教育(其中涵盖英语培训、留学和考研培训)、K-12教育、学前教育三个大板块,而沪江的主营包括了大学课程、英语课程、其他语言课程以及小部分K-12课程。可以看出,沪江仍以语言类培训作为主导,而新东方在线的业务分部更广泛。

02

财务对比

新东方在线2017财年(2016年6月1日-2017年5月31日,新东方在线财年截止日为5月31日)总营收 4.46亿元 ,同比增长 33.5% 。净利润 9221.2万元 ,同比增长 54.8% ,2017年净利率20.7%,其中 大学教育课程营收占比超过75% ,达3.36亿元,K-12教育营收4295万,占比9.6%,学前教育收入341万元,占比0.8%。值得注意的是,2018年2月28日,2018财年前9个月未经审计的财报显示,大学教育营收占比71.7%,K-12培训营收占比13%,学前教育营收占比1.5%,K-12培训业务占比有所提高, 整体看来,新东方在线的主营业务分类占比中,大学课程是重中之重。

沪江2017财年营收达5.55亿,同比增长63.71%,净亏损5.37亿元,同比增加27.36%。沪江的营收构成中,大学生课程营收1.85亿元,占比33.5%,语言课程(除英语外)1.84亿元,占比33.4%,英语交流技能课程1.4亿元,占比25.3%,K-12板块占比7.8%,营收4300万元。 沪江的收入构成更加细分,也更加均匀,可以说是“三足鼎立”。

03

成本对比

从成本端看,2017财年,新东方在线的成本主要分布于广告开支、教研人工成本与教材成本,分别为1.33亿元、9355万元与3095万元。沪江的成本几乎也体现在了课程成本、广告开支以及人员成本上,2017年度,课程成本2.1亿元,广告开支3.7亿元,教研人员成本也达到了7.6亿元。

新东方在线客单价如此低廉还能和沪江比肩,甚至可以实现盈利,是基于其庞大的市场占有率,与早期积淀形成的品牌效应。因此,在市场占有率上,沪江不得不承担更高的销售成本用于获客。而人员成本方面,新东方在线是从线下业务成长而来,教师成本相对较低。而沪江本身以互联网公司起家,教师资源上也会相应承担更高价格。

在线教育需要互联网思维

相比于线下实体辅导类学校,在线课程的销售推广方式可谓更加多样,辐射范围更广,通过线上精准投送也将更为高效,今年5月,俞敏洪更是亲自为新东方在线的国际化学校暑期课程站台演讲。 线上线下多元并举,一二线、三四线投放兼容并蓄,在线教育营销学的互联网思维更加重要。

在线教育规模化的内在逻辑

i-EDU教育产业投资人俱乐部创始人张海庞表示,做好在线教育,一定要遵循三个方面的逻辑:

01

标准化

标准化针对的是3个对象的标准化: 学习内容、考核标准、学习者学习背景。结合学习内容与考核标准双重标准化的在线产品,市场份额才有可能做大。 例如雅思、托福、CET4/6等英语测评类考试,学习内容相对标准,考试题目标准化程度高,这样开发同一套课程体系市场规模就可以做大, 在单一产品的投入上,可以摊薄研发时长和时间成本。作为行业领先的企业就会愿意投入更多的资金,提高产品研发及运营能力,筑高行业壁垒,提高议价能力,产生较为可观的利润空间。 第三点标准化在于学习者的学习背景,例如接受国际化学校在线课外辅导的学生,学习背景差异化较大,但是对于托福、雅思考试的学习者而言,基本上都是有很强英语基础,学习能力和学习背景较为接近,这也可以解释新东方在线在大学课程方面,市场占有率较高的原因。

02

核心资源区域分布不平衡

目前来看,在线教育在职业教育和英语口语两个方向的企业,经营的较为不错。对于三四线城市而言,外教资源稀缺,即使线上培训没有线下培训的服务质量以及学习效果,但是在没有资源供给的情况下,客户没得选择的培训种类,就只能选择线上产品。而对于考研和职业技能等培训,参与命题的专家与顶尖名师资源,也都汇集在一二线城市。 所以,核心教学资源分布不平衡的领域,在线教育会有较为良好的发展空间。

03

教学形式利于线上展开

对于知识性、程序性较强的学科,需要反复练习操作的内容,例如,语言应试和口语培训,是很适合线上教学的。但是 对于学习内容需要线下感知,学习过程需要线下实际操作的项目,就很难大规模的通过在线实现教学 ,例如音乐、美术、运动类的辅导。

巨头难以掉头的拐点时刻 新入者也可弯道超车

新东方、好未来如果向二三线机构客户开放教研和课程体系,会比高思教育做的好吗?肯定会做的更出色,但为什么没有做?如果开放给第三方,与现有自营线下机构竞争,使之成为沉没成本。 行业的巨头企业已经形成了路径依赖,而路径依赖就是企业发展,必须沿着原有的资产和能力推进。

张海庞认为,对于行业创新者而言, 研究巨头的路径依赖,找准巨头产品组合的盲点,进行All in式的闪电战攻击,则会有实现弯道超车的可能 。而这种机会,往往会出现在原有产业进入 饱和状态,巨头难以掉头的拐点时刻。

张海庞表示,如果一个行业巨头希望在产业拐点时,延续领先优势,实现价值链再造应该怎么办? 应该学习谷歌, 把现有资源和能力打造成开放系统,通过 Google Ventures投资创新企业, 打造网状价值链,改造线性价值链,不断扩大能力边界。

市场高速增长,预计2022年翻三倍

据沙利文报告,按营收计,2017年在线课外辅导及备考市场规模约为964亿元,2013年-2017年,年复合增长率为30.8%。2017年-2022年,以年复合增长率26.3%计算,沙利文预测2022年,中国在线课外辅导及备考市场规模将 突破3100亿元 。沙利文进一步预测,国际化学校教育部分,将从2017年的219亿元增长至2022年的790亿元;语言教育将从2017年的206亿元,增长至2022年的876亿元。

2017年,前五大综合在线教育公司总营收为16.12亿元,占比仅为中国在线课外辅导及备考市场的1.67%。面对整个市场规模的高速增长,头部企业拥有 更广泛的品牌认知,更复杂的技术壁垒,更充足的资金优势 ,分享更大的市场蛋糕,头部企业以及上市企业将更具有全方位的优势。不仅因为上市会让企业治理更加规范、财务信息透明,同时也会增加品牌知名度,打造市场认知的先入优势。

对港股而言,以学历教育为开端,职业教育、在线教育随后跟上,多元并存的教育服务板块将在2018年形成。 沪江、新东方在线先后赴港递交上市申请,也是为了抢占市场先机。 沈威对i-EDU表示,港股给了收入规模在几亿到十几亿的教育公司一个很好的海外上市通道 ,因为相比美股投资者,港股投资者对中国教育行业更熟悉,并且对企业规模的要求没有那么高。同时,他认为,互联网教育公司在一级市场的估值较高,但是 和传统线下教育企业相比,互联网教育公司有着不一样的商业模式。投资互联网教育公司,看的是更长期的成长空间,是之后的盈利情况。 (本文为i-EDU投资人俱乐部原创文章,转载须注明出处)